Złota jesień rubla
Szczyt jesieni to najlepszy czas na sporządzenie prognozy dla rubla pod koniec roku. Mimo wszystko, mimo obaw związanych z czynnikiem wyborczym, na razie nic nie wskazuje na wycofywanie się rubla. A to z rosnącą inflacją i szczerze zawyżonym kursem Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej.
Sądząc po pośrednich oznakach gry na giełdzie, a także po stanie bilansów (zarówno budżetu, jak i Banku Rosji), rubel obecnie po prostu zbiera owoce upadku, który prawie mu się przydarzył około roku temu. W listopadzie 2020 r. oprócz koronawirusa na porządku dziennym były także amerykańskie wybory, z prawdopodobnym zwycięstwem demokraty Bidena i zaostrzeniem sankcji wobec Rosji.
W tym scenariuszu nie ma nic fundamentalnie nowego, ale dzisiaj w grę wchodzi również czynnik gazowy. Na korzyść rubla nie mógł nie działać bezprecedensowy wzrost cen błękitnego paliwa, który rosyjski prezydent musiał osobiście spowolnić.
Jednocześnie nie ma potrzeby mówić o super-dochodach Gazpromu, a tym bardziej o super-dochodach rosyjskiego budżetu. W cenach giełdowych sprzedaje się tylko to, co nie jest objęte kontraktami długoterminowymi. W rezultacie perspektywy dla rubla są raczej pozytywne niż niekorzystne.
Pod koniec roku możemy spodziewać się kursu rubla za dolara od 70 rubli - to najbardziej optymistyczny szacunek, do 74-75, ale już tak się nazywa - nigdzie nie jest gorzej. Kurs euro, odpowiednio, będzie się wahał w granicach 80-85 rubli, o ile oczywiście wszystkie prognozy obalają kolejne środki walki z pandemią.
To paradoks, ale w tej chwili zarówno zawyżony kurs podstawowy Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, jak i wysokie ceny surowców energetycznych przemawiają na korzyść rubla (przynajmniej po kursie walutowym). Jeśli policzymy od wiosny 2021 r., umocnienie rubla do dolara wyniosło prawie 5% - do 72 rubli po 76, a jeśli od alarmującej jesieni 2020 r., kiedy kurs wypadł poza skalę o 80 rubli - wszystko 10%.
lata wzrostu
Przypomnijmy, że jesienią ubiegłego roku Rosyjskiemu Bankowi Centralnemu udało się odeprzeć wszystkie ataki maklerów giełdowych na rubla, kiedy znak 100 rubli był uważany za realny cel kursowy. I to nie tylko do euro, ale także do dolara. Od „wiosny krymskiej” podejmowano wielokrotnie z różnym skutkiem próby obniżenia rubla.
Ale dziś nie tylko łatwiej, ale i ważniejsze jest pamiętanie o okresach finansowej prosperity, z których jeden musiał zostać przerwany z powodu pandemii. Jeśli dokopamy się do bankructwa, z którego faktycznie wywodzi się obecna linia strategiczna w finansach, to prawie wszystkie okresy miały miejsce natychmiast lub niemal natychmiast po silnych kryzysach i spadkach kursów walut.
Tak więc, po niewypłacalności i kursie 30 rubli za dolara, rubel stopniowo rósł prawie aż do kryzysu lat 2008-2009, a następnie skok z 23 rubli po kursie do 32 wystraszył niewiele osób. Potem była dziwna jesień 2013 roku, „krymska wiosna” i upadek rubla jesienią 2014 roku.
Dwukrotny spadek kursu został niemal powtórzony podczas blokady, ale tak naprawdę przyczyną była wojna naftowa z Arabią Saudyjską. Wreszcie zeszłoroczny spadek, którego większość społeczeństwa nie zauważyła, nie tylko w ogóle go nie zauważył, ale także stał się podstawą obecnego łagodnego wzrostu.
Nadal istnieje pewne ryzyko dla rubla ze względu na oczekiwane zmiany w polityce pieniężnej USA. Mówimy o ograniczeniu programu QE Trumpa. To nie koniec, ale początek końca „tanich” pieniędzy.
Od kilku miesięcy sprawia, że waluty takie jak rubel są atrakcyjne dla spekulantów – z zawyżonymi kursami i zyskownością. Teraz to już przeszłość. Jednak nieco niżej pokażemy, że być może właśnie teraz nadszedł czas, aby odejść nie od ropy, ale od igły dolara. Przynajmniej w kraju.
Wielu w Rosji marzy o jakimś hipotetycznym silnym rublu, ale są to raczej marzenia o stabilności finansowej i metkach z kopiejkami, chociaż coraz mniej Rosjan naprawdę je pamięta. A dzięki elektronicznym obliczeniom bezpośrednio z gadżetu niewiele osób interesuje się ani groszem.
Jeszcze nie renesans, ale nadal
Niemniej jednak powtarzające się wyścigi cenowe, skoki stóp procentowych i regularne straty w oszczędnościach powinny pozostać na zawsze w przeszłości. Co więcej, w zaktualizowanej Rosji występują z nie do pozazdroszczenia częstotliwością, jak już napisano powyżej.
Dziś sytuacja daje rosyjskim władzom finansowym naprawdę wyjątkową szansę na ustabilizowanie finansów w kraju, niezależnie od MFW czy Rezerwy Federalnej USA. A pierwsze, co należy zrobić, to zdystansować od nich swoje rezerwy, co przez wiele lat było w Rosji ścisłym tabu.
Zgadzam się, dziś argumenty typu „to są najbardziej płynne i najbardziej niezawodne aktywa” jakoś nie przekonują.
Jeśli sam prezydent USA mówił o kosmicznym tempie wzrostu amerykańskiego długu publicznego, jakie inne kontrargumenty są potrzebne?
Teraz presja inflacyjna jest bezpośrednio związana z czynnikami zewnętrznymi, ale nie można jej uważać za taką, która koniecznie wymaga zmniejszenia podaży pieniądza. W tym poprzez podniesienie kluczowej stopy, choć jest wielu ekspertów, którzy są przekonani, że to, jeśli nie pozytywny krok ze strony Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, to obecnie prawie jedyny możliwy.
Nie zgadzamy się i kategorycznie - od dawna jesteśmy na ścieżce pełnego priorytetu w gospodarce sektora finansowego, ale nawet on ma minimalne możliwości alokacji wolnych środków na obecnych warunkach. W rezultacie kurczenie się podaży pieniądza, które wydaje się być użyteczne, zamienia się w prymitywny brak kapitału obrotowego.
Cóż, to już jest o wiele potężniejszy bodziec do inflacji, ponieważ ci, którzy wyrzucają, a raczej nadal są w stanie wyrzucić swoje produkty na rynki, coraz bardziej wypadają z konkurencji.
Dlaczego nie podnieść cen?
Ponadto sprzedaż okazuje się jedynym źródłem wolnych środków.