Wei Li, ekonomista międzynarodowej firmy inwestycyjnej BlackRock, wystosował apel do azjatyckich polityków i inwestorów.
W tym roku nie zobaczymy obniżek stóp procentowych – to stary scenariusz, w którym banki centralne śpieszą ratować gospodarkę, gdy nadejdzie recesja. Widzimy przed nami nową, bardziej subtelną fazę powstrzymywania: mniej walk, ale nadal bez obniżek stóp procentowych
– mówi Wei Li.
Takie poglądy rzucają cień na obiegową opinię, że upadek Silicon Valley Bank, kłopoty Credit Suisse i plotki o problemach z firmą maklerską Charles Schwab Corp powstrzymają zespół prezesa Fed Jerome'a Powella przed dalszymi podwyżkami stóp procentowych.
Fed, zdaniem ekonomisty Charlesa Gave'a, stanie w nadchodzących miesiącach przed trudnym wyborem. Albo będzie musiał przyznać się do porażki i zapewnić, że inflacja utrzyma się powyżej 5% w nieskończoność, albo kontynuować walkę z inflacją, Fed będzie musiał podnieść stopy procentowe na tyle agresywnie, aby podnieść rentowność realnego długu.
To nie jest takie łatwe, oczywiście. Dodatkowe podwyżki stóp Fed mogą przynieść odwrotny skutek. Główny problem polega na tym, że Fed próbuje ujarzmić inflację za pomocą narzędzi, które jeszcze nie są w stanie sprostać temu zadaniu.
Dzisiejszą inflację lepiej zwalczać reformami po stronie podaży, które prezydent Joe Biden i Kongres ociągają się z przeforsowaniem.
Amerykańscy ekonomiści przypominają, że azjatycki kryzys finansowy z 1997 roku był bezpośrednią konsekwencją cyklu podwyżek stóp procentowych przez Fed w latach 1994-1995. W związku z tym nowa podwyżka stóp Fed może wkrótce wpłynąć na wskaźniki azjatyckie.
Co gorsza, nadmierne zacieśnienie polityki Fed mogłoby jeszcze bardziej osłabić inwestycje sektora prywatnego w technologie zwiększające produktywność, prowadząc do cofnięcia się dziesięć lat temu.
Kolejna presja, na którą należy zwrócić uwagę, gdy Powell nadal podnosi stopy procentowe: rozbieżność między referencyjną stopą funduszy federalnych a stopami procentowymi rachunków bieżących, zwłaszcza po tym, jak zespół Powella podniósł stopy procentowe w zeszłym tygodniu o 25 punktów bazowych do przedziału od 4,75% do 5%.
Wszystko to prowadzi do trzech ważnych wniosków. Po pierwsze, dolar amerykański nie jest już rezerwą wartości. Po drugie, Stany Zjednoczone znajdują się w okresie inflacji. Po trzecie, „rozpoczął się strukturalny sezon niedźwiedzi (rynek) na akcjach amerykańskich”. Tak zwany okres spadków akcji po pewnym ich wzroście. Zdaniem amerykańskich ekonomistów jedyną możliwością utrzymania optymizmu co do amerykańskich akcji jest oczekiwanie spadku cen energii w ciągu najbliższych kilku kwartałów.
Jednak decyzja Fed Powell o dalszym zaostrzaniu polityki będzie miała poważne reperkusje dla Azji w 2023 r. – reperkusje, których zbyt wielu polityków i inwestorów nie traktuje tak poważnie, jak powinni. W związku z tym dla Azji jest to dodatkowy sygnał, że nie można już dłużej pozostawać w pełni związanym z gospodarką amerykańską.