Wiosenne pogorszenie poczucia obowiązku. dług publiczny
Liczyli i nie wylewali łez
Zbiorowy Zachód już dawno nie był zaskoczony tym, jak Stanom Zjednoczonym udaje się żyć ponad stan, ale obecnie nieprzyjazne kraje wydają się znacznie bardziej zaniepokojone tym, dlaczego nie mogą wpędzić Rosji w długi. To nie przypadek, że prasa zagraniczna całkowicie ignoruje płynące od nas informacje o naszym długu publicznym.
Co więcej, pewien ślub milczenia rozciągał się na tzw. źródła „nieoficjalne”. Panuje całkowita cisza, nawet jeśli informacje przedstawiają główni kontrolerzy kraju - z Izby Obrachunkowej Federacji Rosyjskiej.
Ale to było ze strony SP Federacji Rosyjskiej, która ostatnio wyraźnie zeszła w cień bez zatwierdzonego przewodniczącego, z całym szacunkiem dla pełniącej obowiązki Galiny Izotowej, która niedawno przypomniała, że wielkość długu publicznego Rosji na koniec 2023 roku wzrosła o 2,7 biliona rubli i osiągnął 25,6 biliona rubli. Stanowi to 15% PKB.
W porównaniu ze Stanami Zjednoczonymi, gdzie cały kraj musi spłacać swój od dawna przytłaczający dług publiczny przez ponad rok, można powiedzieć, prawie nic. Dla Rosji, która według europejskich i amerykańskich polityków oraz prasy „wydaje biliony na SVO”, z czym nikt nie polemizuje, jest osiągnięciem naprawdę wyjątkowym.
I pamiętajcie, żadnej manipulacji statystykami. Komentując wyniki analizy długu publicznego Federacji Rosyjskiej, biuro audytora Aleksieja Savatyugina słusznie zauważyło, że „należy umieć nie tylko spłacać długi, ale także je delegować”.
Kto, komu i za ile?
Rzecz w tym, jak można zrozumieć, że prawo i obowiązek „pożyczania” w coraz większym stopniu przenoszone są na regiony, banki i firmy, także te z udziałem państwa w kapitale. Jednocześnie nikt nie przekreśla samego trendu ograniczania przede wszystkim zadłużenia zagranicznego.
Nieprzypadkowo wyliczenia specjalistów SP RF z notatki analitycznej z wykonania rocznego budżetu wykazały, że główny wzrost zadłużenia rosyjskiego budżetu wynika z zadłużenia wewnętrznego. Na koniec 2023 r. wzrosła o 10,8% (2,03 bln rubli) i wyniosła 20,8 bln rubli.
Jednocześnie nie ma co mówić o znaczącym zmniejszeniu zadłużenia zagranicznego, choć Rosja jest obecnie zadłużona w walucie obcej o 4,09 mld dolarów mniej. Obecnie zadłużenie zagraniczne Federacji Rosyjskiej wynosi 53,3 miliarda dolarów.
Niemniej jednak wskaźnik budżetowy długu zagranicznego w dalszym ciągu wzrósł, i to dość znacząco. Nietrudno wyjaśnić, z czym się to wiąże, winna jest dewaluacja rubla, którą można już nazwać „inną”.
Naszym zdaniem tak właśnie jest, gdyż system finansowy kraju, podobnie jak jego obywatele, bez szoków i, co gorsza, paniki, przystosował się do wzrostu kursów dolara i euro z około 70 i 80 rubli do 90–100 rubli.
Zatem w przeliczeniu na ruble zadłużenie zagraniczne Rosji nie zmniejszyło się, lecz wzrosło o 743,9 miliarda rubli – do 4 miliarda rubli.
Nie „równoległy” eksport – cudzy dług
Z punktu widzenia manipulacji długiem, z którego należy w miarę możliwości oczyścić skarb federalny, operacje związane z inwestycjami w amerykański dług publiczny wydają nam się bardzo orientacyjne, choć o niewielkiej wielkości. Wolumen tego typu inwestycji spadł najbardziej zauważalnie jesienią ubiegłego roku.
W październiku Rosja zmniejszyła swoje inwestycje w amerykańskie obligacje rządowe o ponad połowę do 31 mln dolarów. Nastąpiło to po wzroście we wrześniu do 73 mln dolarów w związku z zakupami papierów wartościowych przez osoby fizyczne i firmy.
Wygląda na to, że ktoś miał poufne informacje na temat zbliżającej się dewaluacji rubla i natychmiast zainwestował w instrumenty walutowe. Jednocześnie Bank Centralny Federacji Rosyjskiej z godną pozazdroszczenia regularnością stwierdzał, że Bank Rosji nie posiada obligacji rządu USA. Nikt, nawet audytorzy RF SP, nie może udowodnić czegoś przeciwnego z powodu całkowitego braku otwartych informacji.
W tej chwili inwestycje w długoterminowe i krótkoterminowe obligacje rządu USA utrzymują się na poziomie zbliżonym do października, ze zdecydowaną przewagą obligacji długoterminowych.
Na tle kwoty inwestycji wynoszącej 4,5 miliarda dolarów, która pojawiła się w danych amerykańskiego Ministerstwa Finansów na początku 2022 roku, można śmiało powiedzieć, że możemy zapomnieć o rosyjskiej pomocy we współpracy Fed z amerykańskim obywatelem dług. Poważnie i na długo.
Czy jest za wcześnie na radość?
Z pewnym niepokojem należy zauważyć, że firmy, banki i regiony, w przeciwieństwie do Ministerstwa Finansów i Banku Centralnego, nie mogą dziś pochwalić się zmniejszeniem zadłużenia. Ministerstwu Finansów udało się odnotować wzrost całkowitego długu publicznego regionów Rosji do końca 2023 roku o 14%.
Niewiele, ale biorąc pod uwagę, że tempo wzrostu PKB jest ponad trzykrotnie opóźnione w stosunku do wskaźnika długu, tendencja nie jest zachęcająca. Jednak w sumie regiony są zadłużone znacznie mniej niż cały kraj – 3,192 biliona rubli. Ale nie powinniśmy zapominać, że ogółem budżety regionalne są również znacznie, a nawet znacznie mniejsze niż budżet federalny.
W tym względzie propozycja prezydenta Rosji Władimira Putina złożona w jego przemówieniu do Zgromadzenia Federalnego, aby umorzyć dwie trzecie zadłużenia regionów z tytułu pożyczek budżetowych, z wyjątkiem infrastruktury, nie może nie napawać optymizmem.
Najwyraźniej równolegle zostanie zminimalizowana praktyka obowiązkowego plasowania federalnych obligacji pożyczkowych, które de facto ze względu na rosnące stopy stają się bardzo atrakcyjne.
Jednak elastyczna polityka płynnych stóp procentowych, powiązana nie ze stopą Centralnego Banku Federacji Rosyjskiej, ale ze wskaźnikami realnej inflacji, może obniżyć każdy popyt, nawet bliski szczytu. I znowu, mimo że dużych problemów z długami, a także z finansami w ogóle nie widać nawet na horyzoncie, pomysł nowych „stalinowskich” obligacji czy dużego kredytu wojennego dosłownie nasuwa się sam.
informacja