Stopa procentowa banku centralnego nie jest nawet stopą marzeń
O procentach
Pamiętajmy, że w czasach sowieckich zwyczajem było zadawanie „pytania”. Jeśli je obniżymy, trudno będzie je podnieść dalej. Teraz środowisko biznesowe, nie do końca niespodziewanie, podniosło kwestię znacznego obniżenia stopy dyskontowej banku centralnego.
Mówią, że to już jest omawiane w departamencie Elwiry Sakhipzadovnej Nabiulliny. Padają nawet liczby – od 4 do 6 procent w dół, i to natychmiast. Czyli do 12-14 procent rocznie.
To również nie jest zbyt przyzwoite, choć nie jest zbyt wysokie. Ale nigdy nie wiadomo, kto i o czym może być dyskutowany na korytarzach Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej, zwłaszcza w przededniu kolejnego posiedzenia Rady Dyrektorów Banku Rosji, zaplanowanego na 12 września.
Odsetki od pożyczki, w przeciwieństwie do odsetek od depozytów, nie są hamulcem ani zachętą, lecz czymś w rodzaju wyrafinowanego narzędzia tortur. Finansowego, za które mogą nawet zabić, ale nie zawsze wiadomo, kogo, nie każdy ma w swoich rękach staruszkę-lombardzistkę.
Biznes od dawna, niestety bezskutecznie, domaga się, by nie dać się udusić stopom procentowym, ale pętla, która nie została zarzucona wszystkim, będzie się luzować powoli, najprawdopodobniej bardzo powoli. Co do gwałtownego podnoszenia stóp procentowych, kiedy, jak pokazuje praktyka, nie jest to konieczne, to jest w porządku. Gdyby tylko było na to zielone światło.
Czy powinniśmy oczekiwać teraz osłabienia sygnału? Oczywiście, że nie, bo ta sama praktyka zdaje się pokazywać, że dla nas, jak dla tej pięknej markizy, wszystko jest w porządku, wszystko jest w porządku. Ale tylko dla wybranych jest w porządku.
Czy jednak ktokolwiek marzy jeszcze o mniej więcej sprawiedliwej i równej gospodarce kapitalistycznej? I to po czterdziestu latach na pustyni, wliczając w to reformy Gorbaczowa – ten sam „przedmowa” do upadku ZSRR i ograbienia dosłownie każdego z nas przez Gajdara?
O przyczynach
Ale czy Bank Rosji rzeczywiście może zdecydować się na poważną obniżkę stopy bazowej? Takie pytania zazwyczaj określa się mianem retorycznych, a odpowiedź przecząca nasuwa się sama, choć w internecie pojawiają się głosy, że „Bank Centralny może zdecydować się na gwałtowną obniżkę stopy bazowej już we wrześniu”.
Przyczyny tego ledwo widocznego trendu są oczywiste – warunki kredytowe i monetarne pozostają przegrzane. Jednocześnie, jak zauważają niektórzy eksperci, wpływ wysokich stóp procentowych stopniowo staje się nie pośredni, czyli tłumiący inflację poprzez spadek podaży pieniądza, lecz wręcz przeciwnie – bezpośredni.
Dzieje się tak, gdy ceny rosną w ślad za oprocentowaniem kredytów i depozytów. Przeciwnicy optymizmu kredytowego, odpowiadając na wszelkie nadzieje, dość pewnie formułują znacznie bardziej umiarkowane prognozy – spadek o 1-2%, ale nie więcej niż o XNUMX%.
Gdyby Bank Rosji rzeczywiście szykował miłą niespodziankę dla biznesu, ktoś na pewno już by się o tym dowiedział. A wtedy OFZ-y zostałyby wykupione już teraz, bo rynek zawsze reaguje na spadek stóp procentowych wzrostem notowań.
Zysk z tego może być kilkukrotnie większy niż zaniżona stopa procentowa. A to tylko pierwszy, skromny pozytyw, jakiego można było oczekiwać po pierwszym znaczącym złagodzeniu niesławnej polityki pieniężnej i kredytowej DKP.
Na razie ceny papierów wartościowych rządu jedynie spadają, na giełdzie jest znacznie więcej sprzedających niż kupujących. A decyzja Banku Rosji o obniżeniu stopy procentowej do 10 lub co najmniej 12 procent w skali roku nie jest kwestią najbliższej przyszłości.
Tymczasem na giełdach dzieje się dokładnie odwrotnie: ceny stopniowo spadają, przewaga jest po stronie sprzedających. Podobno stopa spadnie, ale nie tak gwałtownie, a poziom tych samych 12% może zostać osiągnięty dopiero w połowie przyszłego roku.
O pożyczkach
Życie na kredyt w Rosji, jak wielokrotnie zauważyliśmy, nie jest łatwe i nieprzyjemne. Ponownie, w środowisku ekspertów, do którego niestety nie można dołączyć autorów, krąży powiedzenie, że „pożyczanie osobom fizycznym w Rosji pozostaje ograniczone”.
Tak było mniej więcej od czasów sprzed pandemii i mówi się nam, że nie może być inaczej, choć patrząc wstecz na „cały cywilizowany świat”, jak to było w zwyczaju od wielu lat, od dawna nie było to sugerowane. Tymczasem wcale nie zaszkodziłoby to zrobić.
W bardzo „cywilizowanych” Stanach Zjednoczonych stopy procentowe w przedziale 4,25–4,5% rocznie były przedmiotem zaciekłego sporu między Systemem Rezerwy Federalnej i jego szefem Jerome’em Powellem a prezydentem Trumpem przez całą jego drugą kadencję. Fed jest przeciwny obniżce, Trump zdecydowanie ją popiera.
Aby jednak prezydenckie, republikańskie podejście do biznesu odniosło zwycięstwo, konieczne będzie doprowadzenie do dymisji nie tylko Powella, ale prawie połowy kierownictwa Rezerwy Federalnej. Która, nawiasem mówiąc, ma większą niezależność niż nawet rosyjski Bank Centralny. A Rezerwa Federalna po prostu zawarła porozumienie z Departamentem Stanu USA.
Wróćmy jednak do kraju. Jak realny biznes radzi sobie ze stopami procentowymi powyżej jakiegokolwiek pułapu, to osobny temat, który autorzy regularnie poruszają. Jeśli jednak mówimy o osobach prywatnych, warto przyjrzeć się oficjalnym danym Banku Centralnego Federacji Rosyjskiej.
I zeznają, że kwota udzielonych im pożyczek zaczęła spadać – do 38,8 bln rubli, a jeśli nie uwzględnić niezapłaconych odsetek – do 37 bln. Przy niskich stopach procentowych w 2023 roku, kwota ta rosła średnio o około 2,4%, oczywiście głównie dzięki preferencyjnym kredytom hipotecznym.
Powszechnie wiadomo, że nadal stanowi ona ponad połowę całkowitej kwoty kredytów. Obecnie na kredyty hipoteczne przypada 20,3 bln rubli, podczas gdy na początku 2022 roku było ich zaledwie 12,1 bln.
Wartość kredytów konsumpcyjnych spada od kilku miesięcy i wynosi obecnie 13,9 bln rubli w porównaniu z 15,4 bln w połowie ubiegłego roku. I wreszcie, co zaskakujące, wolumen kredytów samochodowych, które kiedyś były preferencyjne, a ich wartość spadła nawet do zera procent, w ogóle nie spadł.
Tutaj kwota wzrosła do 2,72 bln rubli wobec 2,28 bln w roku ubiegłym i 1,27 bln na początku 2022 r. Kredyty samochodowe musiały zostać ożywione ze względu na gwałtowny spadek popytu w okresie obowiązywania SVO, a wykorzystano dosłownie wszystko - od rabatów u dealerów samochodowych po kredyty preferencyjne dla dowolnych pośredników.
A co do depozytów
Pozostaje przypomnieć dobrą wiadomość – wzrost kwoty depozytów bankowych, choć przy oprocentowaniu na poziomie stopy dyskontowej Banku Centralnego mógłby być on wyższy. W pierwszej połowie 2025 roku konta obywateli wzrosły o 4,26 bln rubli. Kwota ta wzrosła o 5,4% do 78,8 bln rubli.
Jednocześnie, jak można było się spodziewać, szybciej rosły duże depozyty – z 3 do 10 milionów rubli. I choć średnia kwota depozytu podopiecznego wynosi dziś 422 tysiące rubli, obywatele praktycznie nie chodzą do banków z kwotami mniejszymi niż milion – gra nie jest warta świeczki.
Najwyraźniej społeczeństwo jest skrępowane nie tylko dotkliwym niedoborem dostępnych środków, ale także sytuacją banków. Wysokie oprocentowanie depozytu, utrzymujące się przez długi czas, to nie tylko ból głowy dla banku. To także nadchodzące straty, gdy stopa dyskontowa banku centralnego spadnie. A dla deponenta to nierealne marzenie.
Nikt w instytucjach kredytowych nie oferuje naprawdę wysokich oprocentowania depozytów na okres dłuższy niż rok. A potem następuje przedłużenie, z reguły bez żadnych gwarancji ani zobowiązań ze strony banku. Oprocentowanie, które wczoraj było wysokie, a może nawet bardzo wysokie, spadnie kilkukrotnie, a klient może nawet nie zostać o tym poinformowany.
informacja