Co stanie się z Rosją w przypadku ostrych zachodnich sankcji: 4 scenariusze
Napisz na temat „Co stanie się z Rosją w wyniku nałożenia sankcji?” - niewdzięczne zadanie. Prawdopodobieństwo jakichkolwiek znaczących sankcji wobec Rosji jest niewielkie: żyjemy w cynicznym świecie, w którym cierpienia całych narodów (w tym narodów braterskich, w tym naszego) są tylko powodami, ale nie przyczynami działań rządów, w tym oczywiście , rosyjski. Wprowadzenie znaczących sankcji wobec Rosji nie jest dla nikogo korzystne, bez względu na to, czy są „sprawiedliwe”, czy nie.
A nawet jeśli przyjmiemy, że USA, UE, a nawet ONZ (co już jest zupełnie nierealne) nakładają na Rosję sankcje na dużą skalę – nie jest to przykład szerszy niż zakaz wjazdu do USA dla garstki urzędników i członków spółdzielnia Ozero - wszystkie prognozy będą fantazjami: może być wiele rodzajów i form sankcji. Co więcej, nie można przewidzieć, jak rosyjskie kierownictwo zachowa się pod sankcjami (a możliwe są różne opcje, w tym przeciwstawne).
Pozostaje spróbować uporać się z najbardziej oczywistymi sankcjami i przewidzieć najbardziej logiczne opcje „odpowiedzi”. Ci, którzy formułują inne sankcje i inne odpowiedzi, również mogą mieć rację.
Porozmawiamy o czterech poziomach sankcji.
Na pierwszym poziomie ograniczona zostanie współpraca międzypaństwowa, wprowadzone zostaną zakazy współpracy wojskowo-technicznej i naukowej oraz transferu technologii. To już częściowo się dzieje; wydaje się, że izolacja Rosji w obszarze współpracy technologicznej była zadaniem nr 2 w całym amerykańskim „schemacie” (celem nr 1 była neutralizacja Rosji na międzynarodowej arenie politycznej).
Takie ograniczenia będą miały bolesny wpływ na rozwój, a nawet funkcjonowanie branż naukochłonnych i całego cyklu badawczo-rozwojowego w Rosji (w znacznym stopniu zależy to od zachodnich technologii oraz dostaw komponentów i komponentów, a w szczególności od odbiorców zachodnich, w dziedzinie rakiet i kosmosu, w wielu badaniach fizycznych, w IT, in lotnictwo przemysł i wzornictwo, w dziedzinie wojskowo-technicznej).
Jednak ludność Rosji nie zauważy zmian: naukochłonne, zaawansowane technologicznie przemysły, które wymagają znaczącej współpracy naukowo-technicznej w Rosji, wynoszą mniej niż 2% PKB, łączne alokacje na naukę (prywatną i publiczną) wynoszą około 2% budżetu federalnego i 0,35% PKB (w krajach G7 stanowią od 2 do 3% PKB, aw przeliczeniu na mieszkańca w USA 45 razy więcej niż w Rosji). Nasz kraj wytwarza zaledwie 0,3% światowego wolumenu produktów technologicznych. Eksport o intensywnym nauce stanowi jedynie około 5% rosyjskiego eksportu, z czego 80% trafia do krajów, które nie współpracują z USA i UE, a zatem nie będą wspierać sankcji.
W dłuższej perspektywie takie sankcje mogą wykończyć rosyjski potencjał naukowy: pozbawieni więzi ze światem nauki, utraciwszy zamówienia i dostawy z krajów rozwiniętych, wielu pozostałych rosyjskich naukowców emigruje tam, gdzie mogą pracować. Odpowiedzią na to zagrożenie ze strony władz będzie albo obojętność (jak w ciągu ostatnich 25 lat – najważniejsze, że jest ropa), albo (jeśli władze poczują zagrożenie dla obronności kraju przez mózg). drenażu) zamknięcie granicy dla studentów i naukowców związanych w jakiś sposób z techniką wojskową. Doświadczenia ZSRR pokazują, że w warunkach zamkniętych granic można wykształcić własną szkołę naukową, wystarczającą do utrzymania konkurencyjnej nauki stosowanej.
Na drugim poziomie sankcji można spodziewać się zakazu sprzedaży do Rosji produktów inżynierii mechanicznej i elektroniki (poza tymi używanymi w gospodarstwach domowych), na dostawę sprzętu przemysłowego.
Takie sankcje wyglądają groźnie, ale raczej nie będą wrażliwe dla ludności Federacji Rosyjskiej i gospodarki kraju: Rosja ma „szczęście”, że drastycznie pozostaje w tyle za innymi krajami o gospodarkach rozwijających się pod względem penetracji importowanego sprzętu i technologii.
Rosja corocznie importuje sprzęt inwestycyjny (czyli nieprzeznaczony do bezpośredniego spożycia przez gospodarstwa domowe) o wartości zaledwie 30 miliardów dolarów.
Wynika to z całkowitego wstrzymania rozwoju, a nawet ograniczenia produkcji (z wyjątkiem produkcji węglowodorów). Taką ilość sprzętu można łatwo kupić za pośrednictwem krajów trzecich, przez Chiny – z pominięciem jakichkolwiek sankcji. Będzie drożej, sprzęt będzie gorszy - ale w rzeczywistości Rosja przy obecnej gospodarce z trudem może kupić sprzęt przemysłowy, nie będzie gorzej.
Na trzecim poziomie sankcji mogą zostać wprowadzone ograniczenia w obsłudze płatności w dolarach i euro dla rosyjskich płatników, zakaz dla inwestorów z krajów, które wspierają sankcje w zakresie inwestowania w papiery rosyjskich emitentów i wnoszenia środków do ich kapitału, a także kredytowania dla Mieszkańcy Rosji. To delikatny, ale nie śmiertelny cios: na rynkach finansowych, mimo stosunkowo wysokiego poziomu rozwoju, Rosja istnieje dość autonomicznie. Realne inwestycje zagraniczne nigdy nie przekraczały 6% całkowitego wolumenu inwestycji w kraju.
Całkowita kwota zagranicznych inwestycji kapitałowych w Rosji szacowana jest na 300 miliardów dolarów, z czego około 60 miliardów (10% naszej kapitalizacji giełdowej) to inwestycje portfelowe. Wycofanie się obcokrajowców (nie wszystkich, ale tylko tych, którzy popierają sankcje!) z rosyjskiej giełdy oczywiście obniży ceny akcji znacznie poniżej istniejących poziomów. Ale to w żaden sposób nie wpłynie na możliwość funkcjonowania emitentów, a jednocześnie da państwu (nie wierzę w taką chęć wśród prywatnych inwestorów) kupowanie za bezcen pakiety akcji od obcokrajowców. Nawet 60 miliardów dolarów to wolumen podnoszenia dla VEB, a jeśli konieczne jest wykupienie 75% wolumenu, którego cena spadła o połowę, potrzeba tylko 22,5 miliarda dolarów. Wreszcie nie trzeba ich kupować – posłuszni sankcjom cudzoziemcy albo sprzedają je Chińczykom za bezcen, albo po prostu je odpiszą.
Nie jest łatwo wydostać się z pozostałych 240 miliardów dolarów bezpośrednich inwestycji, nawet przy popycie ze strony USA i UE. Dla Rosji jest to wyjątkowa okazja do zakupu - rabaty wyniosą znacznie ponad 50%, najprawdopodobniej zakup wszystkiego nie zajmie nawet 50-60 miliardów dolarów. Część kupią Chińczycy, Arabowie z krajów, które nie wspierają w 100% USA oraz sami rosyjscy inwestorzy. Jeśli państwo potrzebuje 30 miliardów, łatwo je przeznaczy. Ale możesz wcale nie kupować. W odpowiedzi na sankcje można po prostu wywłaszczyć mienie inwestorów popierających sankcje: tak chodzić.
Oczywiście rosyjskie firmy nie będą już mogły pozyskiwać kapitału na IPO za granicą. Ale czy to jest problem? Rosja eksportuje 530 miliardów dolarów rocznie, cały import – nie więcej niż 345 miliardów.Niech prawie 100 miliardów pójdzie w formie „odpływu kapitału” – kraj wciąż zarabia kolejne 100 miliardów dolarów rocznie. Tymczasem rok 2007 był jedynym rokiem w ciągu ostatnich 25 lat, w którym rosyjscy emitenci dokonali lokat o wartości przekraczającej 10 miliardów dolarów.Czy Rosja może obejść się bez takich sum, zachowując dotychczasowy model „korporacji naftowej z dużym blokiem społecznym”? To łatwe, zwłaszcza że bez sankcji nie można liczyć na rozwój biznesu w Rosji w ramach obecnego ustawodawstwa i egzekwowania prawa.
Rosyjskie problemy z zadłużeniem również nie wydają się nierozwiązywalne. Na rynku OFZ inwestorzy zagraniczni posiadają 25% (ze 110 mld USD, około 26 mld USD). W pozostałej części krajowego rynku długu udział obcokrajowców wynosi około 3%, czyli nie więcej niż 5 mld USD.To prawda, że od 1 stycznia 2014 r. zadłużenie zagraniczne Rosji wynosiło 732 mld USD wobec 564 mld USD rok wcześniej - ostatnio aktywnie pożyczamy. Udział właścicieli nierezydentów szacuje się tam na 60%, czyli 440 miliardów dolarów.W przypadku Rosji sytuacja jest jeszcze lepsza niż z akcjami: jeśli obcokrajowcy spróbują sprzedać je hurtowo, po prostu nie będzie płynności na rynku ; obligatariusze mogą żądać od rosyjskich emitentów natychmiastowego wykupu w związku z „wyzwalaczem”, jakim będzie nałożenie sankcji. Rosyjscy emitenci w ogóle odmówią spłaty zadłużenia, powołując się na „siłę wyższą”, która niewątpliwie jest tego rodzaju sankcjami. Dużo pracy dostaną międzynarodowe sądy w Londynie i Sztokholmie, prawnicy dostaną ogromne honoraria, a rosyjscy emitenci będą mogli uniknąć spłaty swoich długów.
W końcu ustali się pewna „równowaga”: niektórzy emitenci udowodnią swoje prawo do niepłacenia, część obligacji z bardzo dużymi dyskontami zostanie wykupiona przez inwestorów, którzy nie podlegają sankcjom (być może w ramach umowy z Rosją) . Dla Rosji z pewnością korzystne jest po prostu czekanie na rozstrzygnięcie sprawy – wielkość zadłużenia będzie się tylko zmniejszać.
Z nowymi pożyczkami rublowymi nie będzie większych problemów. W 2013 roku pożyczki krajowe wynosiły (w zależności od tego, jak liczysz) 350-400 miliardów rubli. Udział obcokrajowców wynosi do 3 miliardów dolarów (około 106 miliardów rubli). To wcale nie jest kwota na naszą skalę, można całkowicie odmówić takich pożyczek.
W dającej się przewidzieć przyszłości kraj nie potrzebuje nowego zadłużenia walutowego. Spłata długów za lata 2014-2015 to tylko 81 miliardów dolarów, jeśli rosyjskie firmy częściowo „niewypłacają”, powołując się na siłę wyższą, a częściowo dokonują „buy-backów” z dyskontem, nawet mniej będą wymagane, można się obejść bez refinansowania. Jeśli chodzi o wzrost zadłużenia, prywatne firmy już w ciągu ostatnich dwóch lat zmniejszyły wolumen kredytów. Pożyczki od dużych korporacji państwowych były kierowane prawie w całości na akwizycje. Jeśli przejęcia wewnątrz kraju staną się prawie bezpłatne (rynku już nie ma), a z przejęć poza granicami kraju można całkowicie zrezygnować (jeśli albo nie musisz spłacać wcześniej otrzymanych pożyczek, albo musisz, ale z dużym rabatem), to po co w ogóle pożyczać na rynkach zagranicznych?
Pozostaje ostatni – czwarty – poziom sankcji, całkowicie mityczny, ale też całkowicie demoniczny: zakaz zakupu surowców mineralnych i produktów ich pierwotnego przetworzenia z Rosji. Dziś jest to około 88% rosyjskiego eksportu, czyli 450 miliardów dolarów.
Rosjanie oczywiście zauważą taki cios. Około 30% eksportu nie zostanie naruszone - przypada na kraje, które nie wspierają sankcji. Częściowe przekierowanie przepływów eksportowych nie będzie możliwe, według różnych szacunków wolumen towarów w eksporcie spadnie z 20 do 30%. Reszta (którą można sprzedać Chinom i innym „przyjaciołom w niebezpieczeństwie”) spadnie, a rabaty wyniosą znaczną kwotę – według doświadczeń Iranu jest to około 50%. Łącznie eksport spadnie o około 215 miliardów dolarów, co jest równoznaczne ze stratą importu o 140 miliardów oraz zmniejszeniem krajowych oszczędności i konsumpcji o 75 miliardów dolarów rocznie. W sferze monetarnej taka zmiana jest równoznaczna z efektem obniżenia ceny ropy do około 60 dolarów za baryłkę. Historyczne Z obliczeń wynika, że cena równowagi dolara wobec rubla w tej sytuacji wynosi około 48. To znaczny spadek, ale to nie zabije kraju.
„Wyrównanie” utraty 75 miliardów dolarów w dochodach krajowych będzie zadaniem do rozwiązania. To około 20% kosztów towarów eksportowych, przy spadku wartości rubla o 30%, większość strat po prostu zamknie się z powodu tego spadku. Reszta zniknie dzięki niższym zyskom (jeśli w ogóle), obniżkom kosztów i być może subsydiom rządowym.
Spadek importu o 140 miliardów dolarów sprowadzi go z powrotem do poziomu z 2006 roku (w którym w zasadzie wszystko wystarczało dla wszystkich). W dzisiejszym imporcie łatwo zredukowane i częściowo zastąpione kategorie to:
• sprzęt AGD – 20% (65 miliardów dolarów);
• produkty spożywcze – 17% (50 miliardów dolarów);
• samochody – 16% (50 miliardów dolarów);
• elektronika, głównie gospodarstwa domowego – 11% (35 mld dolarów);
• tekstylia – 4% (13 miliardów dolarów).
Redukcja jest możliwa zarówno ze względu na kontyngenty importowe, jak i znaczny wzrost ceł, wprowadzenie ograniczeń w zakupie walut obcych przez importerów (odpowiednio zaostrzenie zasad obowiązkowej sprzedaży wpływów), wprowadzenie specjalne podatki od zakupu towarów importowanych pod hasłem „Kupuj krajowe!”. 50% redukcja wolumenu importu tylko w tych kategoriach pozwoli uwolnić XNUMX mld USD rocznie (budżet w przypadku odpowiedniej podwyżki ceł nie ucierpi, a konsumpcja importowanych towarów nieznacznie się zmniejszy). Być może jednak sztuczna redukcja nie będzie potrzebna: przy takim spadku wartości rubla siła nabywcza obywateli znacznie się zmniejszy, a import sam się zmniejszy - z powodu braku popytu.
Tak więc w przypadku zastosowania najostrzejszych sankcji (i tylko w tym przypadku) dobrobyt obywateli rosyjskich zmniejszy się - w przybliżeniu siła nabywcza spadnie o 30% (a nawet wtedy - nie od razu, bo zadziałają tłumiące mechanizmy ekonomiczne, będzie trwała substytucja importu itd.). To mniej niż w latach 1995-1999. Inflacja stanie się dwucyfrowa, zabraknie importowanych towarów. W ciągu dwóch, trzech lat będą to wszystkie zmiany. Ale wtedy wpłynie na to znaczne zmniejszenie dochodów budżetu państwa, jeśli nie będzie można pożyczać za granicą. Już pisałem, że przy cenie ropy 60 dolarów za baryłkę (takie same skutki mają sankcje wysokiego szczebla), wielkość dochodów budżetu federalnego zostanie zmniejszona do poziomu z 2003 roku. Równoczesny spadek dochodów ludności i osób prawnych spowoduje podobny spadek dochodów i skonsolidowanego budżetu. W tych warunkach, aby tylko przetrwać (zachować infrastrukturę, uniknąć zamieszek itp.), państwo będzie zmuszone za wszelką cenę szukać rezerw walutowych, kierując je na „zamykanie dziur”.
A Rosja wciąż ma dużo zasobów, trzeba tylko uchwalić kilka ustaw:
• Rezerwy państwowe, jeśli wydawane będzie z nich 50 miliardów dolarów rocznie (to już budżet na 2005 rok), zapewnią wsparcie budżetowe przez 10 lat.
• Rosyjskie banki „przetrzymują” za granicą około 115 miliardów dolarów – to odwrotna strona depozytów walutowych ludności w wysokości posiadanej waluty obcej (140 miliardów dolarów). Ustawa zabraniająca gromadzenia obcej waluty przez mieszkańców uwolni te 115 miliardów dolarów – o ile oczywiście aktywa te nie zostaną zamrożone w wyniku sankcji.
• Co więcej, 48 miliardów dolarów to inwestycje portfelowe mieszkańców Rosji za granicą; 43 miliardy dolarów – inwestycje dłużne mieszkańców Rosji za granicą; 5 miliardów dolarów – udział w kapitale za granicą. Ustawa zakazująca mieszkańcom Rosji inwestycji za granicą (z obowiązkiem ich sprzedaży i realizacji zysków za ruble) wraz z poprzednią ustawą da kolejne 100 miliardów dolarów – znowu musimy móc usunąć te inwestycje spod sankcji.
• Rosyjscy turyści za granicą wydają 45 miliardów dolarów rocznie. Zakaz eksportu kapitału na cele osobiste (np. poprzez odmowę międzynarodowych systemów płatniczych, a także zakaz eksportu gotówki powyżej 1000 dolarów na osobę, połączony z wprowadzeniem wiz wyjazdowych i radykalnym ograniczeniem wyjazd turystów – niech pojadą na Krym) pozwoli Rosji zaoszczędzić 35–40 miliardów dolarów rocznie.
• 22–25 mld dolarów rocznie – saldo transferów środków przez rezydentów za granicę (głównie wycofywanie oszczędności). Całkowity zakaz takiego wycofania kapitału pozwoli Rosji zaoszczędzić około 20 miliardów dolarów rocznie.
• 17 miliardów dolarów rocznie – wycofywanie środków do krajów WNP przez migrantów. Zakaz transferów walutowych (niech przesyłają ruble) nie tylko pozwoli Rosji zaoszczędzić 17 miliardów dolarów rocznie w walucie obcej, ale także zwiększy popyt na rubla, grając przeciwko inflacji.
• W wyniku nielegalnego eksportu netto kapitału traci się 20–30 miliardów dolarów rocznie. Zaostrzenie kontroli mogłoby zaoszczędzić co najmniej kolejne 13–15 miliardów.
W sumie 200 miliardów dolarów może zostać „zwróconych” do kraju i zapewnić wzrost salda rachunku bieżącego o ponad 90 miliardów dolarów rocznie, z zastrzeżeniem zmian w przepisach, a także kontroli nad ich wdrażaniem. Zauważ, że nie mówimy o poprawie ram prawnych, stymulowaniu biznesu, obniżeniu podatków i innych „oczywistych” pomysłach. Możliwe jest utrzymanie przygnębionego środowiska, bezprawia, wysokich podatków – a mimo to daje efekt równoważny napływowi 90 miliardów dolarów rocznie do gospodarki – prawie tyle samo, co w najlepszych minionych latach. Oczywiste jest, że efekt ten zależy od dostępności zasobów w kraju i możliwości konsumpcji dla ludności. Ale istnieją dzisiaj i nie zostaną wydane jeszcze przez kilka lat. Tylko wielkość indywidualnych depozytów w rosyjskich bankach przekracza dziś 550 miliardów dolarów, według niektórych raportów ilość gotówki i oszczędności w innych formach jest nie mniejsza.
Przez pierwszy rok lub dwa lata najostrzejszych sankcji kraj będzie żył „bezwładnie”. Wtedy 200 miliardów dolarów "prywatnych rezerw walutowych" utrzyma się przez kolejne dwa lata. Wreszcie wspomniane ustawy pozwolą istnieć państwu, stopniowo wycofując oszczędności ludności, przez kolejne sześć lat. Przez cały ten czas będą też wydawane rezerwy państwowe - wystarczy na dziesięć lat.
Jednocześnie państwowe firmy i instytucje otrzymają wsparcie odpowiednio, musimy poczekać na całkowitą konsolidację branży naftowej, gazowniczej, wydobywczej i bankowej. Struktury władzy będą nadal finansowane w pierwszej kolejności, ao edukacji i opiece zdrowotnej będzie można zapomnieć. Nawiasem mówiąc, trzeba będzie zapomnieć o nauce, rozwoju infrastruktury, projektach na dużą skalę - i kompleksie obronnym. Ale stabilność do 2024 roku będzie zapewniona. Wydaje się jasne, dlaczego obecny rząd w Rosji nie boi się sankcji. A potem - wybory, będzie można wrócić do 1985 roku, ogłosić pierestrojkę i ponownie obiecać Zachodowi dobre zachowanie. I znowu dostać pożyczki, pozbyć się sankcji, przeprowadzić prywatyzację, rozwijać kraj. Tylko start tym razem będzie znacznie niższy.
Uwaga końcowa: wszystko powyższe to rozumowanie teoretyczne. Autor nie wierzy w zastosowanie wobec Rosji jakichkolwiek sankcji na dużą skalę.
Nasze kanały informacyjne
Zapisz się i bądź na bieżąco z najświeższymi wiadomościami i najważniejszymi wydarzeniami dnia.
informacja